1月7日，央行票据利息意外上升的消息打响了豆类空头反击的第一枪。技术上的双头形态以及突如其来的利空消息导致豆类当日由涨转跌，创出去年十月初上涨以来的最大单日跌幅。随后央行调高商业银行存款准备金率、控制信贷投放进度等措施不断向市场传达出将微调货币政策的信号。这使得本来供需面就非常宽松、本来就是由资金推动而炒高的商品价格受到了前所未有的压力。导致大多数商品期货尤其是豆类近期维持了震荡下行的走势。另外，随着全球经济一体化的程度的加深，我国政策的调整也影响到了外盘豆类以及周边商品的走势，外盘豆类的同样低走更加重了内盘的空头气氛，除非南美大豆生产出现极端情况，大豆以及豆类期货弱势震荡下行的趋势难以改变。
一、美元指数突破上涨，商品纷纷破位下行，周边环境不利豆类。由于包括豆类在内的农产品是以美元进行标价，很多时候美元指数同包括豆类在内的农产品有一定的负相关性。而农产品由于生物能源的概念，同原油等大宗工业品价格走势也有一定的相关性。目前看，不论是美元指数，还是原油，还是铜等大宗工业品的走势对大豆带来的更多的是利空的影响。从去年12月初以来，美国经济形势的好转终于体现到了美元指数上，导致美元指数触底反弹，上周五美国商务部公布的美国第四季度国内生产总值环比年率初值为增长5.7%，远胜于预估的4.6%，增幅为逾六年最大。而欧元区主权债务问题却让市场感到担忧，于是就造成了美元指数近几天的突破式上涨。美元指数大幅走高，显然不利于包括豆类在内的商品。原油、铜、黄金等期货价格纷纷掉头下行，一时间，商品空头气氛弥漫，在这种市场氛围中，豆类具有价格洼地优势也自然无从发挥，加之明朗的以及潜在的过分的宽松的供需面因素，豆类价格出现逆转也就不难理解了。
二、南美大豆丰产有望，天气炒作可能落空。在南美大豆关键生长期，炒作南美大豆主产区天气，拉高大豆价格，从而利于美国大豆出口。这似乎成了美国基金的常用手段之一。但今年的“天气行情”至今还没有出现。目前巴西、阿根廷大豆已经全部播种完毕，而且播种面积继续刷新历史记录。不论是美国农业部，还是德国汉堡杂志《油世界》，还是巴西、阿根廷的国内的农业咨询机构，都预测产量数字将比上年大幅度增加，和播种面积一样创出历史最高水平。巴西的大豆预计产量大多在6300-6500万吨，而阿根廷的则多在 5100-5300万吨。目前看，能够实现这一预计的可能性非常大。巴西和阿根廷的大豆播种较为顺利，降雨和气温都维持在非常理想的状态，再丰富的想象力也无法炮制出减产的利多消息。而且随着时间的推移，天气炒作的机会越来越渺茫，庞大的供给压力越来越现实，目前，巴西部分产区大豆已经收获上市，在二月份数量将逐渐增多。一旦南美大豆丰收，加之美国已经确定的高产，。世界前三位的大豆生产国同时刷新创记录水平，我们将迎来有史以来最为庞大的大豆供应年份。在这样的供需面作用，除非资金过于宽裕，除非出现严重通货膨胀，大豆才有可能大幅上涨。
三、国内大豆和制品供应充裕，期弱现更弱的局面延续。过去两年的世界性经济危机几乎丝毫没有影响我国大豆及其制品的进口和消费。在经济危机肆虐时，我国成了从美国进口大豆唯一增加的国家。全年大豆、豆油进口继续保持增长，继续刷新历史记录。据海关统计，2009年全年，我国共进口大豆4260万吨，比上年增加14%，全年进口油脂816万吨，比上年增加 8.4%，进口油菜籽320万吨，为创记录水平。即便不考虑金融危机对国内居民消费的影响，还按我国油脂、豆类消费前几年的增加幅度，也就是5%。而去年的进口量、进口增幅显然大大高于消费量、消费增幅，结余部分就成了目前庞大的库存。据美国农业部在其1月份的月度供需报告数字显示，2008/2009年度期初库存我国的大豆库存为425万吨，豆油为23万吨，而在2009/2010年度期初库存大豆为901万吨，豆油为47万吨，比上年同期增加一倍。大豆和豆油库存数量的增加也直接体现到了现货市场运行上。我们注意到在整个2009年，现货豆油和大豆市场整体表现较为疲软，市场信心明显不足，期强现弱、旺季不旺时常出现，经销商追涨和屯货的意愿不强。近几个月我国的大豆进口势头不减，每月大豆进口400万吨以上的水平又会使得国内豆类供应继续阶段性过剩，而南美物美价廉的大豆即将收获上市。在庞大的供给压力下，现货的弱市将会继续拖累期货反弹的步伐。
虽然国内外、期现货豆类市场均利空弥漫、阴云密布，但我们应该注意到目前大连期货盘面上的大豆交割标的物是国产非转基因大豆，而我国去年大豆是减产的且品质下降的，而且政府也对国产大豆进行保护性托市收储，这将在一定程度上封杀大豆的下跌空间。
