本周初，早籼稻期货异军突起，主力1201合约两日内大涨64点，增仓近4万手，期价涨幅2.5%，再获市场关注。近期国内南方早稻开始陆续上市，产量下降、种植成本上升，农户惜售心理再现，早稻基本面利多支持延续，预计早籼稻期货的价值洼地已开始显现。

    早稻减产成定局

    2011年我国早籼稻先后遭遇了冬春夏三连旱、6月旱涝急转、7月中下旬雨季等不利天气影响，早籼稻减产成定局。今年3月份以来，我国湖北、湖南、江西三个省份降水偏少，降水量比往年整体减少3成到4成，严重时减少7成以上。进入6月份，早稻产区天气急转直下，前期受旱地区遭遇洪涝灾害，早稻早期生长遭遇重创。7月中下旬开始，南方地区进入雨季，早稻产区持续阴雨天气，加重早稻减产忧虑。

    目前，我国南方稻谷主产区正处于最忙碌的季节，农民正抢时收晒早稻。同时，由于2011年国内早籼稻播种形势不容乐观，农户预计今年早稻单产、总产、质量均有所下降，且生产成本显著提升，农户惜售心态再度显现。此外，政府引导开秤价格低于预期，现货市场成交稀少，支持期价走强。价格方面，2011年政府指引的早稻开秤价为2040元/吨，受减产、种植成本增加等因素影响，目前农户惜售心态较为浓烈，不少地区现货报价已经达到2160元/吨-2240元/吨，贸易商及农户认为早稻价格若低于2200元/吨将难以成交。

    相关商品需求旺盛

    国内早籼稻期货是唯一能够反映稻谷供需结构的期货品种。早籼稻作为稻谷的一种，其价格更多反映稻谷市场供需关系。近年，受需求旺盛影响推动，泰国、越南米价不断攀升，东南亚主产国大米出口增长显著增加，早稻期货价值洼地功能再现。据越南农业部消息显示，今年前四个月越南大米出口量比上年同期增长30%，达到282万吨。目前越南政府已经将全年大米出口目标上调至710万到740万吨，这将是历史最高纪录。与此同时，据泰国商务部表示，今年一季度泰国大米出口量为300万吨，比上年同期的214万吨增长了40%。如果每月的出口量仍在100万吨左右，那么今年泰国大米出口量可能超过950万吨，较去年同期提高50万吨。国际米价持续走高，吸引游资做多国内早稻期货。

    上升动能有望重新聚合

    综合各方面来看，下半年政策取向的着力点在于两个维度：一是稳物价与保障并举，二是房地产调控和保障性住房建设并举，上半年的一元目标分为两元，政策的力度和节奏变得更为灵活，从相对的意义来讲，政策的负冲击力较上半年将有所缓和，通胀预期的压力仍可能维持在高位，而这恰好抑制了商品市场的下行空间。

    国外方面，欧元区领导人峰会对希腊第二轮救助计划达成协议，预计随着7月下旬偿债高峰的过去，三季度有关欧债的声音会逐步从市场上淡出，而面临8月2日最后债务期限的美国，仍处在两党争执不休的胶着状态。笔者认为，美债违约属于超级黑天鹅事件，悬而未决的结果终究避不开化险为夷，美元弱势实际上已基本确认，目前商品市场正处于第一轮反弹后的正常休整，待国内A股的临时性负面冲击过后，市场重拾升势的动能有望重新聚合。

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